文章来源：24K99 　　贝莱德（BlackRock）旗下iShares美洲投资策略主管Kristy Akullian表示，尽管黄金和白银在经历创纪录上涨后进入了波动显著加大的阶段，但这轮贵金属牛市远未结束。她指出，政府债务攀升、地缘政治不确定性加剧，以及白银工业需求持续走强，仍在为金银价格提供支撑。从投资组合配置角度看，黄金和白银不仅是防御性资产，也能够在长期结构性增长趋势中发挥差异化作用。 　　Akullian表示，贵金属近几个月来录得前所未有的涨幅。尽管当前已经进入周期中波动更大的阶段，但这轮牛市仍远未结束。 　　她提出两个关键问题：“在经历创纪录上涨以及随后大幅回调之后，贵金属接下来会走向何方？它们又该如何纳入投资者的资产配置之中？” 　　为回答这些问题，Akullian首先回顾了黄金和白银的价格表现及波动情况。 　　她指出：“过去一年，黄金价格已飙升75%，并在1月首次突破5000美元/盎司，随后在月末回落12%。推动黄金上涨的买家来源多样，从各国央行到加密货币领域都有参与。白银在2025年上涨了148%，1月又进一步上涨19%，即便计入1月30日26%的跌幅后依然如此。白银大涨反映出强劲的投资与工业需求，同时也受到其市场流动性较低的影响。” 　　她补充称，年初以来黄金和白银的波动率分别上升46%和106%，这说明这轮涨势虽然强劲，但并非毫无风险。 　　Akullian指出，近期黄金和白银的强劲表现主要由三大因素推动。 　　首先，政府债务不断攀升，使贵金属作为价值储存工具的吸引力增强。 　　她写道：“全球政府债务水平已经上升到令人担忧的程度。在美国，联邦债务目前已超过GDP的120%，年度财政赤字仍维持在GDP的6%至7%附近。美国并不是个例，日本、英国、法国和加拿大等主要发达经济体的政府债务规模也都已超过GDP的100%。” 　　Akullian表示，黄金历来在这类环境中受益。她补充称，白银通常可以被视为这一主题的高贝塔延伸品种，但其定价同时受到投资资金流向和工业需求的共同影响。 　　她指出：“过去20年间，白银的年化波动率最高可达到黄金的两倍，这也凸显了白银更强的周期属性。” 　　第二个重要推动因素，是由地缘政治不确定性引发的避险需求，无论这种不确定性来自国内还是国际层面。 　　她写道：“政策转换期和全球格局重组时期，往往会提升市场对避险资产的需求。但我们并不只是将贵金属视为避险工具，而更倾向于把它们理解为投资组合中的稳定器。历史上，在市场承压阶段，贵金属与股票往往呈现低相关甚至负相关。” 　　她特别强调，当股市估值下跌时，分散配置的重要性最为突出。 　　她说：“自2020年以来，在标普500指数单月跌幅超过5%的月份中，黄金平均回报率达到2%，而美国综合债券指数的表现则几乎持平。这种不对称性使黄金在市场回撤情景中显得格外有价值。” 　　第三个主要催化剂则更多针对白银本身，即工业需求激增叠加市场流动性相对较低。 　　Akullian表示：“白银需求呈现出投资与工业用途较为均衡的结构。每年约60%的白银消费与电子产品、太阳能电池板和半导体有关。其中，仅电子产品一项每年就消耗约4.45亿盎司白银，是其最大的工业用途。” 　　她指出，数据中心持续扩建、AI工作负载带来的用电需求上升，以及更广泛的电气化趋势，都让白银具备了潜在的周期性和增长敏感属性。 　　谈到黄金和白银未来的价格路径时，Akullian承认，对贵金属进行价格预测“向来十分困难”，因为它们不像股票那样拥有可供折现的现金流或未来利润。 　　她表示：“在贵金属供给有限的情况下，我们更关注需求结构的变化，并将其视为驱动表现的主要因素。从这一角度看，我们认为贵金属前景依然具有建设性。从宏观层面来看，实际利率下行会降低贵金属不产生现金流这一特征的机会成本，从而形成进一步配置的有利环境。即便经历了2025年的惊人涨幅，我们预计推动这轮上涨的许多需求因素仍将持续存在。” 　　她进一步指出，来自央行、加密货币领域以及AI基础设施建设的新需求浪潮，可能仍处于早期阶段，尽管2025年那样的大幅上涨通常不会频繁重演。 　　Akullian表示，全球央行持续购金，已经从根本上改变了黄金的需求结构。 　　她说：“央行目前持有全球已开采黄金总量的20%。从2022年至2025年，央行为了分散对美元的依赖，持续增加黄金储备。去年，黄金30年来首次超过美国国债，成为全球储备资产中占比最大的品种。” 　　贝莱德并不认为今年央行购金需求会明显放缓。 　　她指出：“一项2025年的调查显示，95%的央行预计2026年全球黄金储备将继续增加，而这一比例在2024年为81%，在2021年仅为52%。像中国和巴西这样的经济体，目前黄金在其外汇储备中的占比仍不到10%，这表明央行购金仍有望继续成为重要支撑力量。” 　　贝莱德认为，消费者市场同样存在相当大的增长潜力。 　　Akullian指出：“私人财富对黄金的配置比例，较10年前低约50%，这意味着未来仍有新增需求空间。过去几年，印度和中国合计占到全球消费者黄金需求的近60%，而北美和欧洲合计仅占约15%，这说明西方家庭的配置比例仍有上升空间。” 　　她还表示，这种低配现象在投资组合中同样明显。黄金ETP目前仅占美国私人金融资产的约0.17%，仍低于2010年代初期的高位。 　　需求端另一项值得关注的新变化，是新类别黄金买家的出现。 　　Akullian指出：“全球最大稳定币发行方Tether已累计持有约140吨黄金，相当于全球第33大黄金储备持有者。稳定币是数字货币领域增长最快的板块之一，其规模已从2020年的280亿美元增长至2025年的2800多亿美元。对于其未来增长的预测，从2030年达到1.9万亿美元的基准情景，到牛市情景下高达4万亿美元不等。” 　　她认为，稳定币进一步发展，可能通过两条路径带来更多黄金需求：一是像Tether这样的发行方为了分散对美元的依赖，在比特币和美国国债之外增加黄金配置；二是如果投资者对代币化黄金或“黄金稳定币”的偏好上升，也可能进一步推升黄金需求。 　　谈到白银时，Akullian表示，其需求主要由工业用途驱动，包括太阳能发电和AI数据中心建设。 　　她说：“全球数据中心算力容量已从2000年的约1吉瓦扩张至如今接近50吉瓦，这支撑了大量需要使用白银的计算基础设施建设。展望未来，白银在新技术中的角色预计将支撑其工业消费维持结构性高位。2024年，光伏太阳能技术占到白银工业需求总量的近29%，而2014年这一比例仅约11%。连同电动车、不断扩张的数据中心和AI基础设施，太阳能预计将在2030年前持续成为白银需求增长的关键驱动力。” 　　她还指出，实物白银资金流向也显示出增量需求的变化。全球黄金ETP当前持仓已超过4000吨，2025年持仓增加约25%，资产规模超过6500亿美元。 　　在当前经济与地缘政治环境下，贝莱德认为，黄金和白银已不仅仅是防御性资产。 　　Akullian写道：“将两者共同纳入投资组合，可以提供差异化敞口：黄金可作为战略性分散配置工具和价值储存手段，而白银则是一种波动更高、同时具备显著工业需求支撑的金属。这意味着贵金属既可以成为投资组合的差异化配置工具，也可以帮助投资者参与长期结构性增长趋势。” 　　她进一步阐述了黄金和白银在投资组合中的互补角色。 　　她表示：“黄金历来扮演战略性压舱石的角色，尤其是在股票市场回撤期间，当分散配置最重要的时候，黄金往往与股票呈现低相关甚至负相关。我们认为，这使黄金成为市场压力时期最稳定的分散化工具之一。在当前股债相关性已变得不再可靠的环境中，黄金是重要的投资组合工具。” 　　相比之下，白银则更具波动性和周期性。 　　她说：“尽管白银并不像黄金那样持续提供相同程度的防御作用，但它在完整市场周期中仍可通过在经济扩张、再通胀和工业增长阶段提供更大的上行潜力，来增强组合的分散效果。鉴于其波动更高，白银在投资组合中的配置比例通常会低于黄金。” 　　Akullian最后总结称，黄金和白银能够帮助投资者在韧性与机会之间寻求平衡，把分散配置与长期结构性需求敞口结合起来。 丙午火马年三大幸运生肖揭晓：属鼠招财、属马高光、属猪纳福！ 寒风渐敛，年味渐浓，2026丙午火马年的脚步越来越近了！这一年天干丙火高悬，地支午火当令，双火叠加形成“火耀天河”的格局，既有热情奔放的突破机遇，也暗藏冲动冒进的风险。都说“太岁当头坐，无喜恐有祸”，但总有几个生肖能在流年运势中脱颖而出，借势而上。今天就为大家揭秘丙午年最受好运青睐的三大生肖，看看有没有你！ 属鼠：冲太岁中藏“财机”，稳守者赚得最稳 一提到属鼠人在丙午年的运势，很多人会先想到“子午相冲”的冲太岁格局，担心动荡破财。但实则“危中藏机”，这一年丙火为正财、午火为偏财，财星双双现于命局，堪称“藏金于浪”的招财之年。 事业上，属鼠人可能会遇到部门重组、新搭档入职等变动，但千万别抵触这种“动”——新环境恰恰能暴露你的潜力，比如接手临时项目时展现的应急能力，很可能被高层看中。不过要记住“稳”是招财关键，正月和五月尽量不做裸辞、创业等重大决策，先观察3个月再行动更稳妥。 财运方面更要“精挑细选”：工资收入基本盘稳固，可尝试低风险理财如稳健型基金，但千万别碰股票跟风、高息借贷等激进项目，避免“大耗”凶星作祟导致破财。建议提前留存3个月生活费作为备用金，应对家电维修、家人体检等意外支出。 趋吉小技巧：多佩戴金银、水晶饰品，或穿黑色、蓝色衣物，借水金之气调和火旺之势；每次做财务决策前，找长辈或资深朋友参谋，避开“冲动陷阱”。 属马：本命年迎“高光时刻”，先抑后扬终出彩 作为丙午年的本命生肖，属马人值太岁难免遭遇情绪起伏、事务反复的困扰，但这更是“凤凰涅槃”的高光之年——命局中有“金锁”“将星”两大吉星加持，事业上简直是“自带铠甲与宝剑”。 上半年属马人可能会觉得“顺不起来”：想跳槽没合适机会，核心项目遭遇竞争阻力，甚至家人健康偶有小状况。但这其实是“厚积薄发”的铺垫期，建议沉下心提升技能，比如考行业资格证、学习新办公软件，为下半年的机遇蓄力。 进入下半年，“将星”发力让属马人彻底迎来转折：职场上可能被挖角、获得内部晋升，或是带领团队攻克难题后拿到丰厚奖金；创业的属马人会遇到靠谱合伙人，解决资金或资源瓶颈。不过要注意，本命年开销容易增大，需提前做好预算，避免财务纠纷。 趋吉小技巧：可通过参加朋友婚礼、家人乔迁等喜庆活动“冲喜”；佩戴家人赠送的平安扣或本命佛大势至菩萨饰品，增强心理暗示；凌晨1点前务必入睡，防范心脏、血压等健康风险。 属猪：暗合太岁藏“福运”，贵人暗中送助力 属猪人在丙午年的好运最是“润物细无声”——亥午暗合太岁，相当于有位“隐形贵人”一路保驾护航，无论是事业还是生活都能“稳中有升”，堪称纳福首选生肖。 事业上，“暗禄”吉星随身的属猪人，容易得到上司或客户的暗中提拔：可能是合作方主动让步，可能是领导把优质项目悄悄交给你，甚至跳槽时有人主动内推。这一年适合主动谋划突破，比如申请转岗到核心部门，或是尝试开拓新的业务领域，成功率远超往年。 财运和福气更是“双丰收”：丙火为偏财、午火藏正财，投资理财容易有意外收益，比如基金分红、兼职报酬；生活中常有“小确幸”，比如家人健康平安、朋友赠送暖心礼物。单身的属猪人还有机会通过贵人介绍遇到良缘，已婚者则家庭和睦，矛盾少之又少。 趋吉小技巧：佩戴黑色、蓝色或绿色饰品，借水木之气引通火财；保持低调谦逊，遇到贵人相助后记得及时答谢，维系好人际关系；可多参与公益活动，积累福报的同时也能拓展人脉。 丙午年运势核心：以“稳”应“变”，以“行”纳福 其实无论是这三大幸运生肖，还是其他属相，丙午年的运势核心都绕不开“火主礼，主行动”的命理逻辑——好运从来不是坐等而来，属鼠的“稳”、属马的“进”、属猪的“谦”，都是契合流年大势的智慧。 最后提醒大家：运势只是“助力”，自身的努力才是根本。快看看你身边有没有这三大生肖，转发这篇文章给他们沾沾喜气吧！你还想了解哪个生肖的运势？欢迎在评论区留言，下期为你详细解读～返回搜狐，查看更多