文章来源：24K99 　　贝莱德（BlackRock）旗下iShares美洲投资策略主管Kristy Akullian表示，尽管黄金和白银在经历创纪录上涨后进入了波动显著加大的阶段，但这轮贵金属牛市远未结束。她指出，政府债务攀升、地缘政治不确定性加剧，以及白银工业需求持续走强，仍在为金银价格提供支撑。从投资组合配置角度看，黄金和白银不仅是防御性资产，也能够在长期结构性增长趋势中发挥差异化作用。 　　Akullian表示，贵金属近几个月来录得前所未有的涨幅。尽管当前已经进入周期中波动更大的阶段，但这轮牛市仍远未结束。 　　她提出两个关键问题：“在经历创纪录上涨以及随后大幅回调之后，贵金属接下来会走向何方？它们又该如何纳入投资者的资产配置之中？” 　　为回答这些问题，Akullian首先回顾了黄金和白银的价格表现及波动情况。 　　她指出：“过去一年，黄金价格已飙升75%，并在1月首次突破5000美元/盎司，随后在月末回落12%。推动黄金上涨的买家来源多样，从各国央行到加密货币领域都有参与。白银在2025年上涨了148%，1月又进一步上涨19%，即便计入1月30日26%的跌幅后依然如此。白银大涨反映出强劲的投资与工业需求，同时也受到其市场流动性较低的影响。” 　　她补充称，年初以来黄金和白银的波动率分别上升46%和106%，这说明这轮涨势虽然强劲，但并非毫无风险。 　　Akullian指出，近期黄金和白银的强劲表现主要由三大因素推动。 　　首先，政府债务不断攀升，使贵金属作为价值储存工具的吸引力增强。 　　她写道：“全球政府债务水平已经上升到令人担忧的程度。在美国，联邦债务目前已超过GDP的120%，年度财政赤字仍维持在GDP的6%至7%附近。美国并不是个例，日本、英国、法国和加拿大等主要发达经济体的政府债务规模也都已超过GDP的100%。” 　　Akullian表示，黄金历来在这类环境中受益。她补充称，白银通常可以被视为这一主题的高贝塔延伸品种，但其定价同时受到投资资金流向和工业需求的共同影响。 　　她指出：“过去20年间，白银的年化波动率最高可达到黄金的两倍，这也凸显了白银更强的周期属性。” 　　第二个重要推动因素，是由地缘政治不确定性引发的避险需求，无论这种不确定性来自国内还是国际层面。 　　她写道：“政策转换期和全球格局重组时期，往往会提升市场对避险资产的需求。但我们并不只是将贵金属视为避险工具，而更倾向于把它们理解为投资组合中的稳定器。历史上，在市场承压阶段，贵金属与股票往往呈现低相关甚至负相关。” 　　她特别强调，当股市估值下跌时，分散配置的重要性最为突出。 　　她说：“自2020年以来，在标普500指数单月跌幅超过5%的月份中，黄金平均回报率达到2%，而美国综合债券指数的表现则几乎持平。这种不对称性使黄金在市场回撤情景中显得格外有价值。” 　　第三个主要催化剂则更多针对白银本身，即工业需求激增叠加市场流动性相对较低。 　　Akullian表示：“白银需求呈现出投资与工业用途较为均衡的结构。每年约60%的白银消费与电子产品、太阳能电池板和半导体有关。其中，仅电子产品一项每年就消耗约4.45亿盎司白银，是其最大的工业用途。” 　　她指出，数据中心持续扩建、AI工作负载带来的用电需求上升，以及更广泛的电气化趋势，都让白银具备了潜在的周期性和增长敏感属性。 　　谈到黄金和白银未来的价格路径时，Akullian承认，对贵金属进行价格预测“向来十分困难”，因为它们不像股票那样拥有可供折现的现金流或未来利润。 　　她表示：“在贵金属供给有限的情况下，我们更关注需求结构的变化，并将其视为驱动表现的主要因素。从这一角度看，我们认为贵金属前景依然具有建设性。从宏观层面来看，实际利率下行会降低贵金属不产生现金流这一特征的机会成本，从而形成进一步配置的有利环境。即便经历了2025年的惊人涨幅，我们预计推动这轮上涨的许多需求因素仍将持续存在。” 　　她进一步指出，来自央行、加密货币领域以及AI基础设施建设的新需求浪潮，可能仍处于早期阶段，尽管2025年那样的大幅上涨通常不会频繁重演。 　　Akullian表示，全球央行持续购金，已经从根本上改变了黄金的需求结构。 　　她说：“央行目前持有全球已开采黄金总量的20%。从2022年至2025年，央行为了分散对美元的依赖，持续增加黄金储备。去年，黄金30年来首次超过美国国债，成为全球储备资产中占比最大的品种。” 　　贝莱德并不认为今年央行购金需求会明显放缓。 　　她指出：“一项2025年的调查显示，95%的央行预计2026年全球黄金储备将继续增加，而这一比例在2024年为81%，在2021年仅为52%。像中国和巴西这样的经济体，目前黄金在其外汇储备中的占比仍不到10%，这表明央行购金仍有望继续成为重要支撑力量。” 　　贝莱德认为，消费者市场同样存在相当大的增长潜力。 　　Akullian指出：“私人财富对黄金的配置比例，较10年前低约50%，这意味着未来仍有新增需求空间。过去几年，印度和中国合计占到全球消费者黄金需求的近60%，而北美和欧洲合计仅占约15%，这说明西方家庭的配置比例仍有上升空间。” 　　她还表示，这种低配现象在投资组合中同样明显。黄金ETP目前仅占美国私人金融资产的约0.17%，仍低于2010年代初期的高位。 　　需求端另一项值得关注的新变化，是新类别黄金买家的出现。 　　Akullian指出：“全球最大稳定币发行方Tether已累计持有约140吨黄金，相当于全球第33大黄金储备持有者。稳定币是数字货币领域增长最快的板块之一，其规模已从2020年的280亿美元增长至2025年的2800多亿美元。对于其未来增长的预测，从2030年达到1.9万亿美元的基准情景，到牛市情景下高达4万亿美元不等。” 　　她认为，稳定币进一步发展，可能通过两条路径带来更多黄金需求：一是像Tether这样的发行方为了分散对美元的依赖，在比特币和美国国债之外增加黄金配置；二是如果投资者对代币化黄金或“黄金稳定币”的偏好上升，也可能进一步推升黄金需求。 　　谈到白银时，Akullian表示，其需求主要由工业用途驱动，包括太阳能发电和AI数据中心建设。 　　她说：“全球数据中心算力容量已从2000年的约1吉瓦扩张至如今接近50吉瓦，这支撑了大量需要使用白银的计算基础设施建设。展望未来，白银在新技术中的角色预计将支撑其工业消费维持结构性高位。2024年，光伏太阳能技术占到白银工业需求总量的近29%，而2014年这一比例仅约11%。连同电动车、不断扩张的数据中心和AI基础设施，太阳能预计将在2030年前持续成为白银需求增长的关键驱动力。” 　　她还指出，实物白银资金流向也显示出增量需求的变化。全球黄金ETP当前持仓已超过4000吨，2025年持仓增加约25%，资产规模超过6500亿美元。 　　在当前经济与地缘政治环境下，贝莱德认为，黄金和白银已不仅仅是防御性资产。 　　Akullian写道：“将两者共同纳入投资组合，可以提供差异化敞口：黄金可作为战略性分散配置工具和价值储存手段，而白银则是一种波动更高、同时具备显著工业需求支撑的金属。这意味着贵金属既可以成为投资组合的差异化配置工具，也可以帮助投资者参与长期结构性增长趋势。” 　　她进一步阐述了黄金和白银在投资组合中的互补角色。 　　她表示：“黄金历来扮演战略性压舱石的角色，尤其是在股票市场回撤期间，当分散配置最重要的时候，黄金往往与股票呈现低相关甚至负相关。我们认为，这使黄金成为市场压力时期最稳定的分散化工具之一。在当前股债相关性已变得不再可靠的环境中，黄金是重要的投资组合工具。” 　　相比之下，白银则更具波动性和周期性。 　　她说：“尽管白银并不像黄金那样持续提供相同程度的防御作用，但它在完整市场周期中仍可通过在经济扩张、再通胀和工业增长阶段提供更大的上行潜力，来增强组合的分散效果。鉴于其波动更高，白银在投资组合中的配置比例通常会低于黄金。” 　　Akullian最后总结称，黄金和白银能够帮助投资者在韧性与机会之间寻求平衡，把分散配置与长期结构性需求敞口结合起来。 金价“狂飙”，现如今首饰金价格逼近每克700元，虽然说买涨不买跌，但普通消费者还是要理智理性购买，别只考虑将来是不是还会继续上涨。那么金价还会上涨吗？下面八宝网小编带来介绍。首饰金价格逼近每克700元上周，纽约商品交易所主力黄金期货价格在仅有的四个交易日内实现四连涨，并连续两天刷新收盘历史新高。截至28日收盘，纽约商品交易所主力黄金期价收于每盎司2238.40美元。整个3月份，纽约黄金期价累计上涨近8%，创2022年11月以来最大月度涨幅。近日，国际金价强势冲高，国内黄金零售市场的价格也“水涨船高”。3月30日，多家品牌金店的首饰金挂牌价达到每克686元，逼近每克700元。金价还会上涨吗金价是否还会上涨，这个问题涉及多个因素，包括全球经济形势、货币政策、政治局势以及市场需求等。因此，准确预测金价的未来走势是非常困难的。从历史趋势来看，金价往往受到多种因素的影响而产生波动。例如，全球经济不稳定时，投资者可能会转向黄金等避险资产，从而推动金价上涨。此外，货币政策的变动，如利率调整和汇率变化，也可能对金价产生影响。政治局势的紧张或缓和，以及市场需求的变化，同样可能引发金价的波动。然而，需要注意的是，这些因素的变化往往是复杂且难以预测的。因此，虽然有人可能会根据当前的经济形势和政治环境对金价走势进行猜测，但这些猜测并不一定准确。综上所述，无法确定金价是否还会上涨。对于投资者来说，建议保持对市场的关注，同时根据自身的风险承受能力和投资目标，制定合适的投资策略。在进行投资决策时，建议咨询专业的金融顾问或分析师，以获取更准确的建议和指导。